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    重磅信號!基金調倉路線曝光,正"悄悄"加倉這一板塊,資金已達成共識?訂單顯著增長,估值提升開始?

    許諾 · 2021-01-17 09:47 來源:券商中國

    種種跡象顯示,基金經理在最近一段時間,倉位調整方向指向了低配的軍工股,軍工股會成為今年基金的共識嗎?

    從高配板塊向低配板塊的資金流動,使得軍工股成為基金經理調倉的受益對象,此前基金經理的倉位大多集中在新能源、白酒和醫藥等熱門的抱團股上,這些品種在股價大幅上漲后,估值存在種種爭議。相比之下,軍工行業與其他行業的PE仍處于歷史低位,且軍工股在特殊的當下環境,訂單增長顯著、業績改善較佳。

    一位管理資金高達200億的基金經理向券商中國記者坦言,減持了新能源股票,但是增加了對軍工股的配置。

    值得一提的是,自2020年下半年以來,公募基金集體“抱團”白酒和新能源板塊,幾大基金重倉股龍頭在資金的加持下,不斷創下歷史新高。但近幾個交易日,兩大板塊遭到市場的大幅殺跌。

    軍工股雖然已有所表現,但資金抱團并不顯著,基金持倉存在提升空間,部分基金經理預測軍工股在未來三年都將是高確定的行業。此外,國內最大的軍工ETF基金也持續獲得資金的凈流入,在最近的十五個交易日內,國泰軍工ETF基金的場內份額增長了22億份,且在最近的回調中資金流入顯著,截至2021年1月15日的份額規模約98億份,資金規模達126億。

    基金經理減持抱團股增持軍工

    軍工股或已成為今年基金持倉中,爭議最小的“共識”。

    在最近半個月的時間內,關于轟20、003航母、075兩棲攻擊艦等先進軍備的進展,成為國內外媒體熱議的話題。

    以轟20為例,1月5日晚間的一則消息,上了微博熱搜,同時也被美國主流媒體所關注。當晚,全網發布了中國空軍2021年的招飛宣傳片,宣傳片還邀請到了功夫巨星吳京以及當紅明星易烊千璽,在宣傳片的末尾還出現了一個彩蛋,為傳說已久的轟20轟炸機揭開了部分面紗。

    轟20的出現,意味著中國空軍裝備的20系列成員全員到齊,20系列也意味著中國空軍的技術水平接近或達到美國最先進軍事裝備的水平,具有里程碑的意義。俄羅斯和美國媒體紛紛發表報道認為,轟20可能在2021年正式首飛,并使中國成為全球第三個擁有戰略轟炸機的國家。1月10日,美媒《國家利益》刊登了一篇名為《是的,中國已經是軍事超級大國》的文章。該文章表示,經過40多年的持續發展,到如今的獨立自主研發,中國已經擁有了世界一流的軍事力量。

    顯然,軍工股行情的啟動,并不具體由在某款軍用飛機的開發所驅動,但軍工行業上的一系列重大消息,無疑推動和刺激了軍工股的行情。事實上,由于保密信息的特殊性,軍工股往往難以在基金調研中獲得足量信息,大多數公司的透明度相對比較差,基金經理在軍工股的投資上,也依賴于對某個公開新聞的個人理解。

    “我們減持了新能源股票,但是增加了對軍工股的配置?!比A南地區一位管理資金高達200億的基金經理向券商中國記者透露,相對低配的軍工股已經出現顯著的基本面改善,但成為機構資金的主要配置方向,還剛剛開始。

    統計數據顯示,截至去年三季度末,全部基金重倉股中軍工股持倉市值超過580億,較去年二季度大幅提升約160%,但這種提升主要是由于去年第三季度的軍工股大漲,而非基金經理對軍工股的高配。

    若以主要的軍工股公司總市值占A股總市值的比例為標準,去年三季度開始,公募基金在軍工行業的配置有所回升,但仍處于明顯低配狀態,處于歷史低位,低配為軍工股成為今年基金主要方向,提供了一種可能。

    低配成為基金加倉軍工的最大優勢?

    從連續兩年上漲的A股行情看,基金經理對熱門的抱團股后續表現存在一些疑問,這些抱團股全部是基金經理高配的對象,估值普遍較高。

    當高配的新能源、白酒股、醫藥股的估值連續提升后,高配也使得那些呈現出泡沫化狀態的行業,成為基金經理減持的對象,從高配領域撤出的資金,流向哪里?市場人士認為,從基金在新的年度獲得超額收益、業績排名、防范踩踏這三個角度看,資金將會優選此前被主力資金低配的行業。

    不僅在基金經理的倉位中配的比較少,軍工股的優勢還在于,該行業相對于高配的新能源、白酒、醫藥等更為便宜,整體估值大約60倍,從相對估值來看,軍工行業與其他行業的PE仍處于歷史低位。

    此外,軍工股的行業增長也超出了市場的預期,在相當長的時間內,基金經理對軍工股的看法是,行業增長不佳,透明度不夠。

    但2020年單個第三季度行業的收入增長率已經達到了30%,凈利潤增長率單個第三季度已經達到了60%。當然,數據都是在逐季增加,收入和利潤都如此。

    但從今年主要軍工上市公司的業績表現看,軍工股的業績已經有所保障,在貿易戰背景和周邊不穩定因素的提升的情況下,來自軍方的訂單刺激了軍工股的增長,“軍工股的行業景氣度已經有很大的變化?!蹦戏交鹗紫顿Y官史博接受券商中國記者采訪時也表示,新聞上就能看到一些新型裝備的實驗和建造,如此,相關產業的研制和配套也就是自然的趨勢了,以此為線索,再去探討相關裝備公司的投資就是有的放矢,一些軍工行業需要跟上全球先進對手,甚至需要局部實現領先,這是今年該行業投資景氣的較大催化劑,從上市公司的訂單數據中,也可以研判軍工行業的景氣度。

    安信證券軍工行業首席分析師馮福章表示,從去年前三個季度累計來看,軍工行業收入增長是13%左右,凈利潤增長的是32%,增速非常高,可以說在A股的所有行業里面名列前茅。這意味著,軍工股上市公司不賺錢,已是過去式。

    軍工股還有多大空間?

    無論說多么有想象力的板塊都需要有賺錢效應的支撐,軍工股已說明了其在股價方面的優勢,中證軍工指數的強勁表現體現出這一點,在最近一個月的時間內,該軍工指數的漲幅超過21%,在所有行業主題指數中位居前茅。

    券商中國記者注意到,機構資金也在借助基金公司的ETF產品把握軍工股行情,國泰中證軍工ETF基金作為規模最大、流動性最好的軍工主題ETF,已成為機構資金借基入市的首選品種。

    根據持有人結構變動的趨勢可以看出,該基金在過去一年多的時間,機構持有人的比例從2018年末的30.81%上升到去年中期的46.44%,散戶持有人的比例同期從69%降至53%,且這種趨勢在過去相當長時間一直處于強化當中,考慮到機構持有人的比例雖然一直處于遞增中,但在去年中期占比也只有46.44%,市場人士預計,2020年末、2021年一季度的機構持有人比例有較大概率的提升空間。

    此外,國泰基金的軍工ETF的份額規模變化也暗含了機構資金流入的跡象,在最近的十五個交易日內,這只規模最大的軍工ETF基金的場內份額增長了22億份,截至2021年1月15日的份額規模超過98億份,資金規模達126億。

    盡管軍工股行情已推高了一系列軍工上市公司的股價,但一些基金經理認為,軍工股的業績和估值提升之路,也才剛剛開始。長信國防軍工量化混合的基金經理宋海岸表示,未來5-7年我國國防裝備將進入升級期。軍品訂單也將由過去的穩健增長轉變為加大訂購、快速增長階段,至少未來3年,軍工行業將進入高確定、高成長的產業趨勢,軍隊采購將顯著增長。

    宋海岸認為,長期來看,近年來我國軍費占GDP的比重僅為1.3%左右,距離世界平均水平還有一倍增長空間,盡管國防軍工板塊今年以來漲幅較大,但是上漲的邏輯并沒有被破壞,估值依然處于歷史中樞位置,仍具備提升空間。

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