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    又新高了!鐵礦石沖至1166元/噸,黑色系狂歡持續,環保限產消息持續發酵 大宗牛市是否已進入后半段?

    趙黎昀 · 2021-04-26 12:41 來源:證券時報·e公司

    繼上周沖破1100元/噸關口后,國內期貨市場上鐵礦石主力合約2109仍未停下進擊的腳步。

    黑色系高位狂歡背后,市場關于大宗牛市進入后半段的討論之聲也漸起。

    黑色系狂歡持續

    4月26日,國內期貨市場上黑色系再度領銜上行。盤中鐵礦石主力合約2109一度大漲超6%,沖抵1166元/噸歷史新高。截至上午收盤,主力合約中鐵礦石漲4.42%,焦炭、焦煤、熱卷均漲逾3%。國際市場上,新加坡鐵礦石期貨也刷新了2013年來高位。

    消息面上,近期環保限產政策力度持續,對黑色系影響明顯。

    近日河北邯鄲發布《邯鄲市2021年二季度重點行業生產調控方案》,文件強調根據排污總量許可和超低排放水平確定生產負荷;運用產能置換等方案淘汰1000立方米以下的高爐產能。

    “受盤面上漲影響,現貨市場看漲氣氛濃烈,預計今日現貨市場報盤繼續大幅上調?!弊縿摲治鰩熗踯妭フJ為,雖然近期邯鄲發布生產調控方案,江蘇等地鋼廠也有限產傳聞,但當前除唐山和秦皇島在執行3月份以來的限產政策以外,其他地區均沒有開始真正限產。因此鋼廠高利潤刺激下,整體對鐵礦的需求依然很強勁,疊加五一小長假之前的鋼廠集中補庫,現貨市場成交活躍漲幅較大。

    對于黑色系持續走強的因素,上海邁柯榮信息咨詢董事長徐陽也分析認為,一方面供給端收縮,需求端向好的強預期支撐黑色系供需市場,另一方面美元指數與美債十年期收益率同時疲軟,加之國際大宗商品的超級周期的影響,均對市場形成利好刺激。

    國泰君安期貨分析顯示,上周成材再度走強,帶動鐵礦石繼續大漲。供應方面,上周外礦發運低位回升,近期外礦發運不穩定性有所增加,總發運水平較 3 月環比小幅下降;需求方面,上周鋼廠高爐產能利用率小幅回升,但仍處于相對低位,同時市場對于后期高爐限產預期仍然較強,絕對需求低位平穩;庫存方面,上周港口庫存增幅放緩,總庫存水平處于近兩年來高位??傮w而言,在成材持續走強的背景下,鋼廠高利潤對鐵礦石形成向上拉動,強勢格局延續。

    供給端收縮預期仍存

    對于近期黑色系強勢行情,采訪中多數分析師認為主要是供給端收縮影響導致。

    據蘭格鋼鐵云商平臺監測數據顯示,目前邯鄲市全市共計17家生產企業,共計54座高爐,轉(電爐)46座,邯鄲地區鐵水日產量約13.9萬噸。根據邯鄲市2021年二季度重點行業生產調控方案文件中對于全市鋼鐵企業生產負荷比測算,除部分企業實行超30%以上的限產外,其余企業的限產比例基本在20%-30%左右;其中新興鑄管企業生產負荷比93%,產能略壓減。普陽鋼鐵、明芳鋼鐵、新天鐵、邯鋼、新金、金鼎生產負荷比均在80%以上。根據各企業生產負荷的比例測算,預計日產鐵水量降至11.4萬噸左右;總體日產量較常規產量預計將減少2.5萬噸左右。按總體產能測算,目前生產負荷下邯鄲市總體產能壓減20%左右。

    雖然鋼鐵限產預期增強或降低上游需求,但據邁科期貨分析,焦炭市場方面,近期部分焦企已進行二輪提價,整體焦企看漲心態強。中央生態環境保護督察繼續下沉檢查,產量及開工率近期繼續小幅下降。焦化鋼廠庫存去庫較快,港口貿易商活躍,庫存多轉移至港口。需求端,焦企焦炭庫存去庫加快,環保限產升級持續至年底,鋼廠利潤高驅動需求快速回升,原料采購加速。焦炭下游限產嚴格,真實需求有回升,且節前有補庫需求,整體供需有支撐較為平衡。焦煤方面,各地煤礦生產安全排查頻繁,進口端,政策無變化,蒙煤進口因疫情大幅下滑。需求端,焦企利潤處于合理區間,焦煤采購受到下游限產以及焦煤價攀升影響,庫存少量去庫。蒙煤及國產煤遠期逐漸無法替代澳煤的缺口,隨著下游需求的恢復,遠期整體供需逐漸轉向偏緊。

    大宗牛市已進入后半段?

    雖然黑色系商品走勢依然強勁,但A股市場上鋼鐵板塊強勢卻未延續。

    4月26日早盤,Wind鋼鐵指數小幅下落。截至上午收盤報跌0.2%,個股中河鋼資源漲6.75%,華菱鋼鐵跌4.31%。

    當前包括黑色系在內的眾多大宗商品價格多處于歷史或階段新高,市場關于大宗牛市已進入后半段的談論之聲也漸起。

    卓創資訊分析認為,當前國內商品市場正處于牛市中期到牛市末期的過渡階段,多數商品是高產量、高需求、低“顯性庫存”狀態。截止到4月22日,監測的530+個商品中上漲的有456個,占比超過85%,漲幅超過50%的有33個。

    下半年大宗商品價格或面臨極大不確定性。一是補庫存持續時間。2000年以來的第七輪庫存周期在2020年一季度前后啟動,到2021年6月份持續時間已經來到14個月時間,按照已經經歷的幾輪庫存周期,上升階段持續時間在12-27個月時間,強庫存周期補庫存階段持續時間較長,若為弱庫存周期持續時間則較短。二是貨幣政策收緊預期。2020年面對疫情美國采取史無前例的大放水行動,2021年拜登政府又準備實行大基建政策,都在很大程度上利好大宗商品。2021年要面對政策收緊預期,年內美聯儲剩余FOMC會議時間為4月、6月、7月、9月、11月、12月,其中,4月的兩份調查結果將在5月20日前后公布,6月的調查結果將在7月8日前后公布,這兩次的調查結果將成為判斷美聯儲是否會在年內開始縮減QE的重要依據。若4月或6月的調查顯示市場已經廣泛預期年底將縮減QE,則大概率會如此;若4月和6月的調查結果仍沒有變化,則年內縮減QE的概率較低。三是疫情的發展。近一段時間印度新冠疫情引發市場極大關注,日新增感染人數飆升至30萬+,這與其檢測能力上升有關,亦與其松懈的疫情防控政策有關。印度疫情的發展不能掩蓋疫苗接種帶來的良好預期。在新冠疫苗接種進度加快的背景下,全球制造業產能正在加速恢復。待全球制造業產能增速趕超需求,供需平衡得以修復,商品價格上漲最為堅實的基礎將被打破,商品價格上漲的基礎將變得不再牢靠。

    不過對此,徐陽表示現在談大宗商品見頂,有些太早。他認為大宗商品存超級周期的理念。今年二三季度,大宗整體會創出高點,四季度回落,但明年還將延續漲勢。黑色系將會借國際大宗商品超級周期的東風,繼續走強。

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